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91歲「賣髪翁」帶來香港第壹只「假發股」!
2017.7.4

港股解碼,香港財華社王牌專欄,20年專註港股,金融名家齊聚,做最有深度的原創財經號。看完記得訂閱、評論、點贊哦。 ■ 文|羅研,香港財華社財經記者。 60年代的香港,曾擁有輝煌的制造業,其中殺出壹匹黑馬——那就是假發制造業。當時澳洲華人劉文漢在香港開設假發生產,外銷美國市場,收入突破10億港元,創造香港假發業的光輝歲月,從而為自己獲得了「假發大王」的稱號。 當假發熱潮消退,劉文漢也很快轉行,不過,有位同時期投身假發生意的商人卻堅持至今,並且,今年已91歲高齡的他,即將在耄耋之年讓公司在香港上市。 這位「賣髪翁」就是張之龍。張之龍創辦的訓修實業(01962-HK)今日起至7月4日在港公開招股,合共發售1.845億股,其中10%為公開發售,每股發售價介於1.65-1.9元,每手2000股,入場費3838.29元,預計集資所得款凈額為2.244億元,將主要用於在孟加拉國設立新廠房以及還債。 訓修實業上市計劃訓修是壹間充滿家族企業氣氛的企業,緊接公開發售後,張之龍家族將握有訓修54.8%股權,為控股股東。張之龍已讓位給兒子張有滄,後者擔任主席、行政總裁兼執行董事,張之龍則擔任非執行董事和名譽主席,今年91歲的他,比香港首富、長和(00001-HK)主席李嘉誠還要年長2歲,可能是上市公司中最年長的董事或主席了。兒子對行業有何不明之處,想必張之龍可以提點壹二。 同時,張老先生還是旅港雲南同鄉會終身名譽會長。他本人是雲南省保山市騰沖縣騰越鎮四街麥子田人,上世紀四十年代初,張之龍就讀於騰沖高級商科學校(現為騰沖縣第壹職業高級中學)高級商科壹班,1948年經考試以第壹名的成績被騰沖縣百年有名的茂恒商號錄用,其後被派往茂恒商號駐香港的分號工作,直到1964年離開商號,創辦訓修假發廠。70年代,他開始經營假發制造業務,80年代正式與已故妻子成立合夥企業「EvergreenProducts Factory」,也就是今日訓修的前身,並在內地廣州和深圳設立生產中心。隨著生意越做越大,以及內地人工成本上升,2010年,訓修在孟加拉國設立生產基地開始生產。如此看來,張之龍和李嘉誠壹樣,上世紀四十年代來到香港尋找工作機會,李嘉誠從塑料花起家,賺得第壹桶金,之後投資房地產,才成就了今日的資本帝國,而張之龍則專壹發展假發制造業,50年磨壹劍,如今終於將公司帶上資本市場,這份堅持與專註令人動容。 假發怎麽賺錢?訓修:非裔同胞需求強烈! 若壹切順利,訓修將成為香港第壹只「假發股」,大家壹定心存疑惑:假發到底怎麽賺錢?是誰在用假發? 訓修目前在全球化纖發飾品市場當中,銷量排名第五位,全球市占率達4.6%,以美國為主要市場。 張有滄在周三的記者會上介紹,美國的非洲裔女性是最大的客戶,黑人由於發質較硬或發量少等天然原因,對假發需求較強,男性可選擇光頭,但女性則需要裝飾。據招股書顯示,供給歐洲及美國的非裔客戶的產品,2014財年、2015財年及2016財年分別占公司總收入58.1%、59%和62.3%,另外,供給非洲原住民的產品也占有單位數字的比例。讓人驚訝的是,截止2016年底訓修資本負債比率竟然達到495.4%!公司財務總監兼公司秘書梁貝怡表示,這是將優先股公允價值轉換為負債計算所致,若將優先股轉換為股份,則資本負債比率可降至144.6%,待集資後完成還債,這壹比率可進壹步降低至70%至80%。頂豐科技假髮 原來,訓修在2015年獲得新加坡私募投資SEAVI Advent基金,以每股0.41美元價格,投資1500萬美元,獲得訓修27%股權,但每股股價較今日發行價中位數仍存在47%的折讓,張有滄解釋,公司當時以7倍市盈率、約4.6億元市值計算,對入股進行定價,但隨著近年毛利和利潤上升,因此上市招股價高於SEAVI的入股價。緊接公開發售後,SEAVI將持有訓修15.2%股權。頂豐科技假髮 訓修2016年純利下滑52%至3280萬元,同樣與優先股的公允價值變動相關,如撇除該影響,訓修2016財年的利潤達8610萬元,按年升25%,收入5.96億元,毛利達2.11億元,分別較2015財年增長8%和7%。張有滄表示,未來會將盈利的至少20%用於派發股息,回饋股東。 不知道投資者們對這個答案滿不滿意呢? 無論如何,訓修戴著首只「假發股」的光環上市,已經吸引市場目光。